الدولار یفقد أفضلیته مع اتجاه متزاید للاقتراض بالیورو

وکاله آریا للأنباء - نصیب الدولار من سوق التمویل تراجع مقابل الیورو (رویترز)

لا تقتصر الاقتصادات الآسیویه على تحویل علاقاتها التجاریه لمواجهه الرسوم الجمرکیه الأمیرکیه فحسب، بل تنقل تمویلها بشکل متزاید إلى أسواق أخرى، مما یؤکد تهدید سیاسات الرئیس دونالد ترامب بتآکل الهیمنه الأمیرکیه على جمع رأس المال.
وزاد المقترضون من منطقه آسیا والمحیط الهادی إصداراتهم المقومه بالیورو إلى مستوى قیاسی بلغ 23% من إجمالی إصدارات العملتین هذا العام، بزیاده 6% عن عام 2024، وفقا لبیانات جمعتها بلومبیرغ.
اقرأ أیضا
list of 2 items list 1 of 2 تراجع طفیف فی سعر صرف اللیره السوریه مقابل الدولار list 2 of 2 تراجع سعر صرف اللیره السوریه مقابل الدولار end of list وارتفعت مبیعات سندات الیورو من قبل الشرکات والحکومات بنسبه 75% فی عام 2025 لتصل إلى 86.4 ملیار یورو (100.7 ملیار دولار).
تراجع حصه الدولار
أظهرت البیانات أن العدید من الصفقات الآسیویه صُنفت على أنها الأکثر اکتتابًا فی سوق الدیون المشترکه العامه فی أوروبا خلال أسبوع إطلاقها، ولا تزال الصفقات المقومه بالدولار تُشکل غالبیه صفقات التمویل، وقد ارتفع الاقتراض بالدولار بنسبه 29% من قِبل المُصدرین الآسیویین هذا العام، لکن حصه السوق تراجعت، وقد تتآکل المیزه الأمیرکیه للتمویل تدریجیًا، وفق بلومبیرغ.
یقول الرئیس المشارک لأسواق رأس مال الدین لمنطقه آسیا والمحیط الهادی فی بنک "إتش إس بی سی" دانیال کیم: "أحد العوامل الرئیسیه هو الحاجه إلى تنویع الاستثمارات بعیدا عن الترکیز على الدولار.. ینبع الارتفاع الکبیر فی إصدار السندات المقومه بالیورو هذا العام من تضافر دوافع إستراتیجیه تتجاوز مجرد إعاده التمویل الروتینیه".
وأدت تحرکات الرئیس الأمیرکی ترامب التجاریه هذا العام، وضغطه على الاحتیاطی الفدرالی الأمیرکی لخفض أسعار الفائده رغم مخاوف التضخم ، إلى زعزعه ثقه المستثمرین فی هیمنه الدولار، مما دفعهم إلى التوجه نحو أصول الیورو، وحذا المقترضون الآسیویون حذوهم، وارتفعت إصدارات سندات الیورو لتلبیه الطلب على التنویع، بینما انخفض الدولار بنسبه 11% مقابل الیورو.
ویقول رئیس أسواق رأس مال الدین الصینیه الخارجیه فی "دویتشه بنک إیه جی" بن وانغ: "إزاله الدولره أو تنویع محافظ الاستثمار لزیاده استخدامها فی العملات غیر الدولاریه هو موضوع شهدناه هذا العام"، مضیفا أن الیورو شکّل جزءًا أصغر من حجم تداول سندات دویتشه بنک فی منطقه آسیا والمحیط الهادی فی بدایه العام، لکنه مثّل "أکثر من 10%، بل وحتى 20%" بعد دخول النصف الثانی.
انخفاض کلفه التمویل
یُعزى هذا النمو أیضًا إلى انخفاض تکالیف التمویل، إذ تمکّن بعض المقترضین الآسیویین من جمع الأموال بالیورو بتکلفه أقل من الدولار أو عملاتهم المحلیه، وأظهرت بیانات جمعتها بلومبیرغ أن علاوه سعر الفائده التی یدفعها المستثمرون لمبادله الیورو بالدولار وصلت إلى أدنى مستوى لها فی 5 سنوات تقریبًا، عند 3.1 نقطه أساس.
ولطالما توقع المتشائمون نهایه دور الدولار کعمله احتیاطیه، لکن هذا التوقع کان خاطئا تمامًا. فعلى مدى سنوات، شهدت إصدارات الدولار ارتفاعًا حادًا، ولیس من الواضح ما إذا کان هذا التراجع الأخیر مجرد عارض عابر أم اتجاه طویل الأجل، وفق بلومبیرغ.

الحرب التجاریه التی أطلقها الرئیس الأمیرکی دونالد ترامب عززت اتجاه المقترضین إلى عملات بدیل عن الدولار (أسوشیتد برس) وبحلول یونیو/ حزیران، شکّل الدولار 63% من السندات الصادره عن مقترضین بعملات أخرى غیر عملاتهم المحلیه، بزیاده قدرها 20 نقطه مئویه منذ نهایه عام 2007، وفقًا لبیانات بنک التسویات الدولیه، وانخفضت حصه الیورو إلى 25% من 32% خلال تلک الفتره.
لکن کبیر الاقتصادیین فی شرکه فوجیتسو المحدوده فی الیابان مارتن شولتز صرّح بأن تزاید جاذبیه الیورو لدى المشارکین فی السوق الآسیویه للتمویل والاستثمار فی الدیون یعکس "تطبیعا" فی أعقاب الطفره فی مبیعات الدولار، وأضاف: "لدینا عالم أکثر تعددیه فی الأقطاب".
ومن أبرز الصفقات فی أوروبا هذا العام، إصدار سندات صینیه بقیمه 4 ملیارات یورو، الذی اجتذب عروضًا تجاوزت 100 ملیار یورو، وطرح شرکه الاتصالات الیابانیه العملاقه "إن تی تی" (NTT Inc) بقیمه 5.5 ملیارات یورو، وهو أکبر إصدار یورو للشرکات من آسیا فی عام 2025.
"سوق أوسع"
یقول کبیر مسؤولی الاستثمار فی الاستثمارات الأساسیه لدى شرکه أکسا لإداره الاستثمارات البریطانیه، کریس إیغو: "یوفر هذا سوقًا أوسع للاستثمار، مع تدفقات نقدیه من مناطق مختلفه وأنواع مختلفه من الشرکات. إنه تطور إیجابی إلى حد ما".
ومن المتوقع أن تستمر جاذبیه القاره کوجهه تمویلیه حتى العام المقبل، إذ یتوقع رئیس قسم تحلیل الائتمان لمنطقه آسیا والمحیط الهادی فی دویتشه بنک، أوین غالیمور أن ترتفع إصدارات الیورو من جانب المقترضین الآسیویین إلى 125 ملیار دولار فی عام 2026، بزیاده تفوق 20%.
ویقول رئیس قسم الائتمان الآسیوی فی أبردین للاستثمارات، هنری لوه: "نرى أن الجهات المصدره عموما تتطلع إلى توسیع نطاق أعمالها، لیس فقط داخل آسیا بل وخارجها، مع استمرار أوروبا فی کونها سوقا رئیسیه".
وتابع: "نتوقع أن نشهد اهتمامًا متزایدًا بإصدارات الیورو لتمویل هذا النمو".
یشار إلى أن روسیا أکملت بنجاح الإصدار الأول ل سندات القروض الفدرالیه المقومه بالیوان الصینی، بقیمه إجمالیه بلغت 20 ملیار یوان (نحو 2.8 ملیار دولار).
وأکدت وزاره المالیه استعدادها لطرح السندات المقومه بالیوان سنویا إذا استمر الاهتمام بها فی السوق، ویتیح هذا -وفق خبراء استطلعت الجزیره آراءهم- للمصدرین الروس، الذین راکموا فائضا کبیرا من العمله الصینیه نتیجه التبادل التجاری، خیارا استثماریا جدیدا، کما یعود إلى جمله من الأسباب تتعلق بالتغیرات الجیوسیاسیه والعقوبات الغربیه، والتوجه الروسی نحو التخلی عن الدولار فی التعاملات الخارجیه.
المصدر: الجزیره + بلومبیرغ